Rischio
Il rischio dà forma alla progettazione dei modelli
Studiamo il rischio sull’intero portafoglio di modelli, tra cui l’esposizione al mercato, la concentrazione, la liquidità e le ipotesi di implementazione.
Il portafoglio di modelli è l’unità di rischio
I modelli possono sembrare indipendenti pur privilegiando gli stessi titoli o gli stessi fattori, e le correlazioni possono cambiare. La ricerca esamina quindi il portafoglio di modelli combinato, comprese covarianza, concentrazione, compensazione, costi di negoziazione, finanziamento, margini e ipotesi di liquidità.
Rischio condiviso
Correlazioni, posizioni sovrapposte ed esposizione ai fattori.
Ponderazione dei modelli
Pesi simulati in base a ipotesi di esposizione, liquidità e capacità.
Modello combinato
Test delle posizioni compensate dei modelli e delle possibili coperture dell’esposizione residua al mercato.
I pesi dei modelli sono valutati per il contributo incrementale e per la sensibilità alle ipotesi di implementazione.
Le dimensioni del rischio
Esposizione dei modelli, concentrazione, liquidità e ipotesi di implementazione sono esaminate insieme.
Esposizione al mercato
Beta, esposizione lorda e netta e leva finanziaria: quanto il portafoglio nel suo complesso si muove con il mercato.
Concentrazione
Rischio di posizione, di strategia e di fattore comune, testato con diversi limiti di esposizione e vincoli sulle posizioni.
Liquidità
Negoziabilità, finanziamento, prestito titoli e capacità: se le posizioni possono essere negoziate, finanziate e, per le posizioni short, prese in prestito nella dimensione prevista.
Ipotesi di implementazione
Ipotesi su costi di negoziazione, margini e prestito titoli, compresi i casi in cui l’esecuzione simulata può differire dalle condizioni reali.
Le revisioni della ricerca registrano i cambiamenti nel comportamento dei modelli e le ragioni delle modifiche.
Rischi che restano
Market neutral non significa privo di rischio. Si tratta di rischi generali di strategia; un eventuale prodotto futuro presenterebbe ulteriori rischi definiti dalla propria struttura giuridica e dai propri termini.
Perdite in entrambe le direzioni del mercato
Un portafoglio market neutral perde denaro quando le sue posizioni long rendono meno delle sue posizioni short, sia che i mercati salgano sia che scendano, oppure quando i costi superano la differenza tra le due.
Rischi della vendita allo scoperto
Un titolo venduto allo scoperto può salire bruscamente, per esempio in uno short squeeze, e le perdite su una posizione short sono teoricamente illimitate. I titoli presi in prestito possono essere richiamati e il costo del prestito titoli può aumentare.
Correlazioni che cambiano
Le relazioni tra strategie, posizioni e fattori possono cambiare, in particolare in mercati sotto stress, riducendo la diversificazione che il portafoglio è progettato per ottenere.
Rischio di modello
I modelli sistematici possono essere errati, possono smettere di funzionare o possono basarsi su relazioni che non valgono più. I dati possono essere incompleti o inesatti e l’evidenza storica può non ripetersi.
Leva finanziaria, finanziamento e controparti
I portafogli long/short dipendono dai margini e dal finanziamento. La leva finanziaria può amplificare le perdite e l’insolvenza di un broker o di un’altra controparte potrebbe causare perdite.
Interruzioni operative
Guasti di sistemi, dati o processi possono interrompere la negoziazione o causare errori.
L’elenco non è esaustivo. Si vedano le Informazioni importanti.
I modelli in revisione L’evidenza documentata
La ricerca e la validazione dal vivo esaminano l’esposizione del portafoglio, la concentrazione, la liquidità, l’esecuzione effettiva e i costi. Il trading dal vivo con denaro reale permette di confrontare le ipotesi dei modelli con le condizioni osservate. I cambiamenti di comportamento danno luogo a un approfondimento e le decisioni di rivedere, ritestare o ritirare un modello sono documentate. Questo sito non offre gestione di portafogli a clienti.
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Domande sulla ricerca
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